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       2025年4月12日，《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》實施一周年。

一年來，圍繞吸引長錢入市、提高上市公司質(zhì)量等內(nèi)容，監(jiān)管部門著力增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，促進(jìn)投融資平衡，資本市場生態(tài)迎來新格局、新變化。

“長錢長投”制度日益完善

從“設(shè)立股票回購增持再貸款”到“擴(kuò)大互換便利參與機(jī)構(gòu)范圍”，從“力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股”到“2025年起還將進(jìn)一步降低基金銷售費率”……一年來，支持“長錢長投”制度不斷完善。

入市長錢明顯增多。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月10日，自股票回購增持再貸款設(shè)立以來，已有超450家上市公司獲銀行股票回購增持貸款支持，貸款金額上限合計超過900億元；人民銀行已指導(dǎo)證券公司、基金公司開展兩批互換便利操作，金額超過1000億元……

保險資金長期股票投資第二批試點機(jī)構(gòu)總計批復(fù)試點額度1120億元，參與的保險機(jī)構(gòu)更多，目前各機(jī)構(gòu)正在加快進(jìn)度，盡快推進(jìn)私募證券基金設(shè)立及投資工作。

“長線資金作為市場的壓艙石，管理風(fēng)格穩(wěn)健、投資期限長的特點能在一定程度上平抑股權(quán)風(fēng)險溢價。”瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊表示，保險公司、公募基金與社保基金在2025年有望分別為中國股票市場帶來1萬億元、5900億元與1200億元的增量資金。

監(jiān)管執(zhí)法效能提升

從“健全程序化交易監(jiān)管制度”到“進(jìn)一步加強(qiáng)高頻交易監(jiān)管”，從嚴(yán)肅查處操縱市場惡意做空等違法違規(guī)行為到嚴(yán)懲“技術(shù)性離婚”減持、繞道減持、“閃電套現(xiàn)”等違規(guī)減持行為……一年來，交易監(jiān)管力度持續(xù)加強(qiáng)。

新“國九條”提出，加強(qiáng)交易監(jiān)管，增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。對此，清華大學(xué)國家金融研究院院長田軒說，程序化交易監(jiān)管升級、整治非法薦股等亂象等舉措，將有效提振投資者信心，增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。

從“強(qiáng)化市場風(fēng)險防范處置”到“做好跨市場跨行業(yè)跨境風(fēng)險監(jiān)測應(yīng)對”，從“將重大經(jīng)濟(jì)或非經(jīng)濟(jì)政策對資本市場的影響評估內(nèi)容納入宏觀政策取向一致性評估框架”到“建立重大政策信息發(fā)布協(xié)調(diào)機(jī)制”……一年來，有關(guān)部門持續(xù)強(qiáng)化股市風(fēng)險綜合研判，預(yù)期管理機(jī)制不斷健全。

在南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝看來，健全預(yù)期管理機(jī)制不僅關(guān)乎企業(yè)自身健康發(fā)展，更關(guān)系到投資者的根本利益和全市場的生態(tài)環(huán)境，能夠為穩(wěn)定市場預(yù)期、增強(qiáng)上市公司及投資者信心創(chuàng)造有利條件。監(jiān)管部門應(yīng)進(jìn)一步完善應(yīng)急機(jī)制和預(yù)警機(jī)制。

監(jiān)管執(zhí)法效能提升，投資者保護(hù)力度不斷加強(qiáng)，一批批典型案例落地：依法處罰恒大地產(chǎn)、華道生物等欺詐發(fā)行案件，極大震懾發(fā)行注冊環(huán)節(jié)違法違規(guī)；嚴(yán)肅懲處錦州港等惡性財務(wù)造假案件，有力整肅凈化市場環(huán)境；與財政部協(xié)同，嚴(yán)肅查處恒大地產(chǎn)審計機(jī)構(gòu)普華永道中天會計師事務(wù)所；依法從嚴(yán)從重處罰天職國際會計師事務(wù)所、中準(zhǔn)會計師事務(wù)所等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)……

全面深化改革加快推進(jìn)

當(dāng)前，全面深化資本市場改革正加快推進(jìn)。

在投資端，促進(jìn)長期資金入市、壯大耐心資本、提高市場流動性仍是改革重點。從“推動中長期資金入市指導(dǎo)意見”到“推動中長期資金入市工作實施方案”，一系列舉措陸續(xù)出臺，推動政策落地見效是關(guān)鍵。

中國人民大學(xué)國家金融研究院院長吳曉求說，下一步的重點是，進(jìn)一步推進(jìn)社保基金、商業(yè)保險資金及養(yǎng)老金等長期資金入市通道建設(shè)，打通中長期資金入市的痛點和堵點。這樣做，既能為機(jī)構(gòu)投資者提供多元化結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)配置選擇，又能為市場持續(xù)注入流動性，可以形成良性互動格局。

在融資端，提升資本市場的包容性、適應(yīng)性、可投性，助力科技創(chuàng)新企業(yè)、新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展取得多點突破。

中信證券宏觀與政策首席分析師楊帆關(guān)注到，監(jiān)管部門多舉措支持科創(chuàng)融資服務(wù)，通過上市、債券、可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股、資產(chǎn)證券化、期權(quán)、期貨等多種工具，打好科技創(chuàng)新“組合拳”。

多位專家認(rèn)為，還應(yīng)進(jìn)一步督促上市公司加強(qiáng)市值管理，提升創(chuàng)造價值和回報投資者能力意識。

工信部信息通信經(jīng)濟(jì)專家委員會委員盤和林說，市值管理思路要進(jìn)一步拓寬，即在有序開展現(xiàn)金分紅、積極實施增持回購的同時，強(qiáng)化投資者關(guān)系管理、鼓勵企業(yè)開展股權(quán)激勵和員工持股計劃、活躍并購重組交易等。“更為重要的是，提升企業(yè)的盈利能力，綜合運用以上方式為市場注入強(qiáng)勁信心。”他表示。